11 сентября Банк России сохранил ключевую ставку на уровне 14%. Это первая пауза после десяти снижений подряд — с июня 2025 года. Через пять дней ФРС США повысила ставку до 3,75–4%, впервые с июля 2023 года. Дорогие деньги сохранятся и в России, и в мире.
Инфляция: затишье обманчиво
Недельная инфляция семь недель подряд держится около нуля благодаря сезонному удешевлению овощей и фруктов. Годовая инфляция на 14 сентября составила 6,24%.
Регулятор оценивает устойчивый рост цен в 5–6% в пересчёте на год. Основная причина — временное сокращение производственных мощностей в отдельных отраслях.
Три источника инфляционного давления
Топливо. К концу июля бензин с начала года подорожал на 19%. Бюджет сдерживает цены через демпфер, но выплаты по демпферу в августе выросли до 197 млрд руб. против 113 млрд в июле.
Курс рубля. За август доллар подорожал с 79,5 до 85,6 руб., в начале сентября курс приблизился к 87. Слабый рубль уже повышает цены на смартфоны и телевизоры. Пересчитать суммы по текущему курсу ЦБ можно в конвертере валют.
Бюджет. Дефицит за январь–август составил 5,8 трлн руб., хотя на весь год планировалось 3,8 трлн. Нефтегазовые доходы сократились на 16,7%, ненефтегазовые выросли на 18,1%. Министр финансов Антон Силуанов обещает удержать дефицит 2026 года в пределах 3% ВВП. 24 сентября правительство рассмотрело проект бюджета на 2027–2029 годы: дефицит 2027 года в нём — 2,2% ВВП вместо 1,2% в действующем законе.
Мировые ставки растут
ФРС подняла ставку единогласно из-за инфляции в США: 3,4% в августе на фоне скачка цен на энергоносители. Глава ФРС Кевин Уорш сказал, что инфляция слишком высока и остаётся такой слишком долго. Глобальное ужесточение денежно-кредитной политики ослабляет аргументы в пользу снижения ключевой ставки в России.
Прогноз по ключевой ставке
Сентябрьская пауза прервала серию снижений: в 2026 году до неё ЦБ снижал ставку на каждом заседании.
| Заседание | Решение | Ключевая ставка |
|---|---|---|
| 13 февраля 2026 | Снижение на 0,5 п. п. | 15,5% |
| 20 марта 2026 | Снижение на 0,5 п. п. | 15% |
| 24 апреля 2026 | Снижение на 0,5 п. п. | 14,5% |
| 19 июня 2026 | Снижение на 0,25 п. п. | 14,25% |
| 24 июля 2026 | Снижение на 0,25 п. п. | 14% |
| 11 сентября 2026 | Сохранение | 14% |
Сигналы ЦБ жёсткие. По словам Эльвиры Набиуллиной, совет директоров предметно рассматривал только сохранение ставки. Регулятор предупредил: если проект бюджета заложит более высокий структурный дефицит, может потребоваться более жёсткая денежно-кредитная политика, чем в базовом сценарии, — то есть ключевая ставка выше ожидаемой.
Минфин заявляет, что бюджетные планы не помешают смягчению. Рынок проверит это по проекту бюджета.
Вклады, кредиты и облигации при высокой ставке
Вклады. Средняя максимальная ставка по вкладам в десяти крупнейших банках в начале сентября составила 12,95%. После решения ЦБ банки снова поднимают доходность, включая длинные депозиты. Ставки выше 14% — преимущественно промо: например, «Дом.РФ» в сентябре давал до 14,5% на три месяца с надбавкой для новых клиентов или «новых денег». Чтобы зафиксировать доходность на год и дольше, сравнивайте базовые условия, а не стартовые акции: действующие предложения собраны в каталоге вкладов, а налог с процентов сверх необлагаемой суммы посчитает калькулятор НДФЛ по вкладам.
Кредиты. Займы остаются дорогими — и потребительские кредиты, и ипотека. Крупные покупки в кредит разумнее отложить. Если кредит уже есть, сколько сэкономит досрочное погашение, покажет калькулятор досрочного погашения.
Облигации. Держателям длинных бумаг стоит закладывать более долгий период высоких ставок, чем ожидал рынок летом. Как облигации распределяются в портфеле вместе с другими активами, мы разбирали в статье «Как построить инвестиционную стратегию в 2026 году».
Что дальше
Базовый сценарий на ближайшие месяцы — высокая ключевая ставка. Главные события: обсуждение проекта бюджета и заседание ЦБ 23 октября.
Резкие решения регулятора меньше бьют по тем, у кого есть запас на несколько месяцев расходов. С чего начать, если его пока нет, — в статье «Как повысить уровень финансовой грамотности».
Частые вопросы
Когда ЦБ примет следующее решение по ставке? 23 октября 2026 года, последнее заседание года — 18 декабря.
Почему ЦБ не снизил ставку, если недельная инфляция около нуля? Около нуля её держит сезонное удешевление овощей и фруктов. Устойчивый рост цен, по оценке регулятора, ускорился до 5–6% в пересчёте на год из-за временного сокращения производственных мощностей в отдельных отраслях.
Может ли ставка вырасти? Прямо о повышении ЦБ не говорил: в сентябре совет директоров предметно рассматривал только сохранение. Но регулятор предупредил, что более высокий дефицит в проекте бюджета может потребовать более жёсткой политики, чем в базовом сценарии. Базовый сценарий на ближайшие месяцы — высокая ключевая ставка.
Почему одни вклады дают больше 14%, а средняя ставка ниже? Ставки выше 14% — в основном промо на короткий срок: например, «Дом.РФ» в сентябре давал до 14,5% на три месяца с надбавкой для новых клиентов или «новых денег». Средняя максимальная ставка в десяти крупнейших банках в начале сентября составила 12,95%, поэтому для срока от года сравнивают базовые условия.
Материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.